金石资源603505：物流不畅导致萤石销量下降延伸产业链致力打造“资源-

公司发布2022年第一季度报告，业绩略低于预期Q1 2022单季度营业收入1.47亿元，归母净利润3300万元，扣除非归母后净利润3200万元Q1 2022年的毛利率与上一季度相同Q2022年第一季度，归母营业收入和净利润同比下滑的主要原因如下:1疫情影响物流，导致销售发货不畅，销量同比下滑，2.萤石精粉销售单价同比下降受疫情影响，下游制冷剂和氟化铝需求疲软，国内萤石销量和价格下跌，海外重要矿山停产促使国内萤石出口同比增加Q2022年一季度，公司矿山生产总体正常，各类萤石产品产量同比增长21.5%至8万吨可是，下游制冷剂企业仍处于争夺第三代制冷剂配额的时期制冷剂和其他产品的低价格导致氟化氢的低需求和低价格同时，另一重要下游氟化铝需求也疲软，叠加疫情带来的物流影响，导致销售和发货不畅公司萤石销量和价格双双下滑1Q2022公司各种萤石销量同比下降13%至7万吨，萤石单季度均价分别下降67%和99元/吨由于2022年第一季度萤石价格较低，尤其是3月份，公司的销售策略主要是适当增加库存截至2022年第一季度末，公司生产的萤石产品库存约为8.8万吨，较年初增加1万吨虽然国内萤石市场疲软，但海外订单有所增加受海外市场主要是墨西哥和加拿大重要矿山停产影响，2022年一季度萤石累计进口量同比下降84%至3.61万吨，出口量同比增长32%至5.7万吨Q2022年一季度，公司出口高品位块矿3700吨，同比增加3300吨出口均价2355元/吨，比国内价格高出300元/吨目前，该公司收到的海外客户的询盘显著增加4月份，新签订的3000吨萤石精粉出口订单正在陆续交付预计2022年公司海外订单将大幅增长，带动整体萤石销售预计到年底，三代制冷剂的名额争夺将告一段落配额下降后，制冷剂有望出现价格拐点叠加萤石下游新能源和材料需求增长，萤石价格有望触底反弹在建项目增多，业务布局升级，着力打造资源—氟化工—新能源三大板块1Q截至2022年第一季度末，公司在建工程较2021年末增加0.94亿元至1.78亿元未来，公司在巩固提升自身矿产资源的同时，将从上游资源端稳步进入下游氟化工和新能源领域，构建全生产链的业务布局资源:传统单一矿业2022年，公司计划生产约45—50万吨萤石产品同时，积极推进包钢金石伴生萤石综合利用项目预计2022年底前建成年产60—80万吨萤石精粉生产线，包钢金石力争实现20—30万吨产量化工:该项目已在包头市达茂旗度过，半煤矿开采的低品位萤石90%将由公司独有技术用于制备氢氟酸，成本优势明显正在报批环评，安评，能评等相关程序，部分设备已提前订购12万吨氢氟酸生产线一期预计2023年底前建成，二期，三期全面建成，预计形成30万吨氢氟酸总产能新能源:江山金石新材料2.5万吨含氟锂电池材料项目顺利开工一期6000吨六氟磷酸锂正在建设中，预计年底前投产同时，公司加大了与下游电池厂商的谈判力度，以期达成产业链和供应链紧密合作的长期合作关系伴随着氢氟酸在新能源，新材料和半导体领域的需求不断增加，包括六氟磷酸锂，PVDF，石墨阳极和光伏板，对萤石的需求将保持快速增长投资分析意见:国内萤石龙头通过技术改造进入伴生共生萤石资源领域，同时向下游拓展氟化工和新能源领域布局，为上下游开拓新的增长空间我公司2022—2024年净利润预测为2.94，4.26，6.18亿元，EPS分别为0.94，1.37，1.98元，当前股价对应的PE为26X，18X，12X，维持增持评级风险:1萤石价格继续下跌，2.环保落实不到位，各地复产超预期，3.下游空调，汽车产销继续下滑，4.从伴生矿石中回收萤石资源的技改风险