大金重工002487塔筒龙头顺势而为“两海战略”保持成长

大金重工2000年在辽宁阜新成立，以钢结构制造起家2007年发展风电塔架业务，2010年在a股上市，成为风电塔架行业第一家上市公司2018年以来，主营业务集中在风力发电塔上产品包括海陆风力发电塔和海风基金会，收入占比超过98%风电行业高景气背景下，产能释放叠加管理得到改善，公司体量和利润均有所增长

继续推进两海战略

截至2021年底，公司拥有山东蓬莱，辽宁阜新，内蒙古兴安盟，河北张家口四大生产基地，总产能90万吨伴随着蓬莱和阜新基地的技术升级，以及2022年6月底阳江基地一期投产，2022/2023年有效产能将达到120万/150万吨，规模效应凸显从产能布局来看，公司海上塔架+基础产能优势显著，2022年全球市场份额约24%，李海风电16%紧随其后蓬莱基地是公司实施两海战略的主体，2022年底泊位数将达到5个专用码头资源稀缺，公司自有码头运输成本较竞争对手可降低100—200元/吨

大兆瓦级叶片深度产业链布局

公司将募集320套7—13MW海上风电叶片，预计2023年投产风机大型化趋势下，长叶型的快速迭代将加速小叶型产能的出清，公司布局长叶型产能具有后发优势此外，大叶型对生产场地和运输半径的要求更为严格公司利用蓬莱基地的区位优势，运输半径可辐射山东海上风电场山东十四五海上风电装机目标5GW，公司有望全面受益

拓展风电场开发业务

伴随着大规模的陆风和成本降低，风电场的营业收入相当可观阜新和张家口的风资源优势明显，通过拓展风电场开发业务，有望获得较好的投资回报和现金流同时可以实现产业链协同，深化与主机厂的合作，提高公司塔筒和叶片业务的市场份额2021年，300MW风电场已开工建设，其中阜新250MW，张家口50MW，预计2022年并网此外，公司计划三年内建成并网2GW新能源项目，储备5GW开发资源

收益估计

预计2022/2023/2024年归母净利润分别为7.97/12.23/15.85亿元，同比增长+38%/53%/30%，EPS为1.44/2.20/2.85元，对应PE21/14/11倍考虑到行业景气度上升，作为铁塔龙头，看好公司长期发展，首次覆盖，给予买入评级