中国银河给予轻工行业推荐评级：电子烟牌照持续发放把握需求复苏盈利拐点主线

日前，中国银河发布研报称，给予轻工推荐评级。

家居:困境逆转带动基本面改善，家居龙头有望加速回暖:房地产方面，7月28日中央政治局会议提出稳定房地产市场，坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，因城施策，充分利用政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，确保楼房交付，稳定民生在断贷风险和房地产市场再次触底的背景下，中央政府将稳定房地产市场放在了首位，并提出因城施策，充分利用政策工具箱我们认为，未来房地产放松政策有望进一步发力就疫情而言，目前全国疫情较二季度有较大改善，前期被抑制的家庭需求将逐步恢复头部企业将凭借全方位的竞争优势受益于核心需求方面，618家居需求明显回暖，电商平台家居订单火爆，头部品牌战绩优异同时，今年以来，家装行业保持高景气，全年家居订单有保障，全包渠道有望继续高速增长从供应上来看，头部企业持续推进大户战略发展，不断丰富品类矩阵，通过全模式实现多个产品

包装:原材料价格下行，把握利润回升机会:纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提高，龙头企业开始从制造商向包装解决方案提供商转变，业务实现垂直发展塑料包装方面，在政策支持和技术升级的推动下，市场规模稳步增长，但市场集中度低，行业竞争激烈，奶酪行业的快速增长带动了奶酪棒包装的快速发展，奶酪棒包装技术壁垒强，竞争格局优，投资价值突出金属包装方面，饮料是金属包装的主要下游应用，啤酒的罐装率持续提升，持续贡献增量需求，改善供需格局，加强包装龙头的议价能力，增加利润包装原料方面，废黄纸板价格下行带动包装纸价格下行，化工产品，原油价格持续下行，马口铁卷，铝材价格相对较高

轻工消费:电子烟行业增长显著，文具行业市场持续扩大:电子烟:监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放蓝洞新消费统计预测数据显示，截至7月30日，已有11个电子烟品牌获得品牌许可生产许可，烟弹累计生产规模配额预计超过5.5亿支就企业而言，约克获得了品牌授权，年生产量为3.287亿支烟弹，1505万支烟棒，610万支一次性电子烟与此同时，较小的国际，麦克韦尔，麦克布罗斯的主要子公司技术和Viples，已全部获得生产企业许可证，比亚迪全资子公司比亚迪精密制造也获得了牌照中国拥有全球最大的烟民群体，电子烟普及率低，叠加国际需求稳步扩大，未来行业发展空间广阔文具:C端文具产品向高端发展，人均消费对标美日有很大提升空间未来市场规模将稳步增长，集中度有望提高，数字采购

造纸:行业面临加速集中压力，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期:废纸部:8月5日废黄卡纸均价2041元/吨，较上周下跌0.10%，瓦楞纸和箱板纸价格分别为3431和4719元/吨，较上周分别下跌0.36%和0.06%浆系:8月5日阔叶木浆，针叶木浆，化学机械浆价格分别为6699.09，7241.96，5445.83元/吨，较上周分别变化—0.22%，—0.50%，0.23%，双胶版纸，双铜版纸，白卡纸价格分别为6275，5360，5735元/吨，较上周下跌0.20%，1.11%，3.78%特种纸:短期来看，特种纸的原料主要是纸浆和化工原料高浆价支撑特种纸涨价，特种纸比其他纸种有更强的价格传导能力，可以保持涨价势头，实现落地未来头部纸企仍有望继续提价，释放业绩弹性，中长期来看，特种纸下游需求持续扩大，竞争格局良好头部企业持续建设产能，布局自给纸浆，未来有显著增长注意:纸浆龙头

风险:经济增长低于预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。