正极材料行业内卷振华新材拟60亿定增扩产能融资额超去年营收

6月13日晚间，科技创新板公司振华新材披露了2022年向特定对象发行a股股票的预案拟向不超过35名特定对象发行不超过1.33亿股，拟募集不超过60亿元用于正极材料生产线建设项目

6月14日早盘，振华新材以66元/股开盘，收盘时收于66.19元/股，跌幅3.06%。

在香颂资本执行董事沈梦看来，只有一家企业扩产是有利的，但如果多家企业同时扩产，未来很可能会出现无序竞争导致的供过于求，在产能或成本不明显占优的情况下，预期业绩可能无法保证。

筹集60亿元增加产量

公开资料显示，振华新材成立于2004年4月，2021年登陆上交所科技创新板其主营业务为锂离子电池正极材料的研发，生产和销售，主要为新能源汽车和消费电子产品提供锂离子电池正极材料其中，包括中镍，中高镍，高镍在内的各类一次单晶锂镍钴锰氧化物三元正极材料是公司的核心竞争产品

根据消息显示，振华新材的主要产品正极材料是电池的主要组成部分之一由于正极材料占锂离子电池总成本的比例最高，其性能直接影响锂离子电池的能量密度，安全性，循环寿命等核心性能指标作为新能源汽车动力电池的核心材料之一，正极材料的发展也在很大程度上促进或制约着电池产业的发展，是新能源汽车发展的关键

业绩方面，振华新材2019年，2020年，2021年分别实现营收24.28亿元，10.37亿元，55.15亿元，同比变动分别为—8.53%，—57.32%，432.07%，净利润分别为3376.36万元，—1.7亿元和4.13亿元，同比变动幅度分别为—50.17%，—602.16%和343.34%今年一季度，振华新材实现营收25.79亿元，同比增长161.40%，净利润3.42亿元，同比增长345.35%

振华新材在发行预案中表示，在新能源汽车市场快速发展和下游电池客户需求不断增加的背景下，虽然报告期内公司三元正极材料出货量和市场排名均处于市场前列，但公司目前产能基本饱和，产能规模处于同行业可比公司的较低水平。

2021年振华新材有效产能3.7万吨，其中2021年二至四季度产能利用率为96.62%，2022年一季度产能利用率已经达到80%以上，整体产能处于比较紧张的状态伴随着下游锂电池订单的持续增长，公司可能面临无法满足下游客户快速增长需求的风险

根据振华新材发行预案，该项目的主体为发行人的全资子公司艺龙新材项目总投资62.45亿元，计划使用募集资金45亿元项目建成后，预计将增加10万吨正极材料的年产能，主要用于生产高镍，中高镍，中镍三元正极材料，并兼容钠离子电池正极材料的生产

振华新材表示，上述项目将弥补公司产能短板，巩固和提升公司市场地位，有助于公司充分把握动力电池和储能电池行业快速发展的机遇，及时扩大生产规模，提升公司经营能力和盈利能力。

市场竞争日益加剧。

值得注意的是，目前振华新材所处行业各企业市场份额接近，各企业都在陆续扩大产能，公司面临较大的市场竞争压力。

据信谊资讯统计，2021年中国三元正极材料出货量前七名的市场份额合计为68%，分别为14%，12%，12%，9%，8%，7%，6%，其中振华新材排名第五，市场份额为8%。

根据振华新材在发行预案中提供的表格粗略计算，上述排名靠前的公司已披露在建和计划建设的正极材料累计产能达到58.1万吨/年，已披露产能和在建和计划建设产能合计超过100万吨。

对此，振华新材表示，日益激烈的市场竞争影响了正极材料的销售价格和利润率如果公司产能扩张进度未能与同行业及下游电池行业的产能扩张速度相匹配，产品储备未能跟上同行业的产品布局，导致产品失去竞争力，或现有主要服务市场萎缩，未能及时开拓新市场，公司未来将面临市场竞争加剧导致市场地位下降的风险，从而对公司经营产生不利影响

虽然目前国内新能源汽车的市场规模仍然非常有限，但这并不妨碍各地竞相投资新能源电池，人为制造出对正极材料的‘巨大’需求虽然增资扩产可以扩大产能，但并不能形成核心技术的R&D或创新成果缺乏技术优势会导致缺乏竞争基础未来仍可能依靠价格优势争夺市场份额，采取价格竞争必然会削弱预期收益率沈梦说