鞍重股份溢价7倍收购子公司赌锂电黄达激进腾挪转型股价已跌近40%

加码赌锂电。

3月12日晚间，鞍重股份披露，公司拟收购控股子公司江西金辉再生资源股份有限公司30%股权，交易作价预计不超过1.80亿元。

截至2022年底，金辉再生的净资产为0.74亿元，本次交易的溢价率高达7倍。

收购金辉再生，是鞍重股份加码锂电布局的重要一环。

2020年，黄达入主后，大力推动鞍重股份产业转型，重点进军锂电等新能源。与此同时，公司还宣布，出售四家传统业务公司股权。

2022年，站在锂电风口，鞍重股份实现了扭亏为盈。然而，锂电资源的疯狂必将回归理性，高峰期豪赌的黄达，恐因此埋雷。

二级市场上，自从去年12月抛出260亿元的扩产计划后，鞍重股份的股价跌跌不休，累计已跌近40%。

标的公司估值一年增2.7亿

黄达推动鞍重股份继续锂电布局。

根据最新披露的交易预案，鞍重股份拟收购金辉再生30%股权，交易对方为自然人熊晟，交易方式为发行股份及支付现金相结合。

金辉再生系鞍重股份控股子公司，本次交易完成后，金辉再生将成为公司全资子公司。

收购金辉再生始于2021年12月，根据当时发布的公告，鞍重股份拟通过全资子公司宜春友锂科技有限公司自有或自筹资金2.31亿元收购金辉再生2100万股股份，进而获取其70%股权。

这是一次高溢价交易。当时，截至评估基准日，金辉再生的净资产为3805.34万元，评估值为3.30亿元，评估增值约2.92亿元，增值率高达767.20%。

根据当时披露的信息，金辉再生的经营业绩并不差。2020年及2021年前10个月，其实现的营业收入分别为0.87亿元、1.11亿元，对应的净利润为834.67万元、1239.20万元。

基于高溢价收购，当时，交易对方作出业绩承诺，2022年度至2024年度，金辉再生经审计净利润应分别不低于5300万元、5500万元、5200万元，且总计不低于1.60亿元。

这一业绩承诺有些奇怪，第一年度大幅增长，第二、三年度基本上不增长。

金辉再生主要产品为从非金属钽铌锂矿石、废石中回收有价金属和矿物加工生产的钽铌精粉、锂云母精粉、锂长石粉、钾钠长石砂等，其下游行业主要为锂电新能源行业、建筑陶瓷行业、玻璃行业等，最终服务于锂电新能源行业、国防工业、航空航天工业等。

2022年，锂电新能源行业火爆，金辉再生完成上述业绩是没问题的。

根据最新披露的交易方案，2021年度、2022年度，金辉再生实现的营业收入分别为1.45亿元、3.95亿元，对应的净利润为1042.19万元、1.85亿元。2022年的净利润同比猛增16.71倍。

根据鞍重股份两次收购披露的数据，2021年，金辉再生的净利润有异常。2021年前10个月，其净利润就已经达到1239.20万元，而全年为1042.19万元，这说明2021年11月、12月的经营是亏损的。当时，锂资源的需求已经旺盛，金辉再生为何会出现亏损？

如今的收购，再现高溢价。截至2022年底，金辉再生的净资产为7374.58万元，整体估值为不超过6亿元，以此算来，评估增值率高达713.61%。这也意味着，仅过一年时间，金辉再生的估值就增加了2.70亿元。

如此高溢价收购究竟是为了谁？

值得一提的是，碳酸锂的价格已经出现下降。wind数据显示，电池级碳酸锂价格已从年初的近60万元/吨，下降至30万元/吨左右。

显然，如果锂资源产品价格持续向下波动，将对金辉再生的经营业绩造成较大影响。

定增终止机构告别

鞍重股份的产业转型，最终能否达到预期，充满变数。

黄达，是一个关键人物。2020年10月底，鞍重股份控股股东杨永柱、温萍将其合计持有公司23.93%股权以13.8449元/股的价格转让给上海翎翌，转让总价为7.66亿元，黄达借此上位为鞍重股份实际控制人。此时的黄达，年仅31岁。

黄达入主后，立即推动鞍重股份开讲新能源故事。此时，鞍重股份主营业务为煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业专用大型振动筛的研发、生产和销售。

2021年3月，鞍重股份披露向控股股东上海翎翌定增募资3.43亿元的方案，所募资金主要用于补充现金流。

与此同时，公司设立多家新能源子公司，其中就包括江西领能锂业。2022年4月，领能锂业启动一期年产1万吨电池级碳酸锂生产线建设。

鞍重股份还实施大手笔收购计划。2021年6月，鞍重股份宣布拟以自有资金收购江西兴锂科技不低于51%股权，但在三个月后，交易终止。此时，公司在筹划收购江西同安，后者持有鼎兴矿业70%的股权，亦是兴锂科技持股49%的股东，而鼎兴矿业同时持有兴锂科技51%股权。不过，去年初，这一交易也宣告终止。

此后，公司相继宣布出资5000万元成立德翌汇能、宜春友锂科技等新能源公司，收购金辉再生等。

备受瞩目也让人吃惊的是，2022年12月，鞍重股份抛出重磅“炸弹”，公司拟投资260亿元在湖南郴州武临县建设含锂电多金属矿采选、碳酸锂混合储能及电芯项目。项目共分为三期，其中鞍重股份投资采选及尾渣处理项目及投资碳酸锂加工项目合计为100亿元，与企业联合体共同投资混合储能及电芯项目160亿元。

鞍重股份表示，高达260亿元的扩产计划是落实公司“采矿+选矿+基础锂电原料生产”纵向一体化产业链布局的重要举措。

去年9月底，鞍重股份账面资金为3.38亿元，上述项目需要先支付10亿元保证金。

如此惊天故事招来非议。二级市场上，260亿元的扩产计划披露次日，鞍重股份的股价跌停，且连续三个交易日大跌。此后，股价持续下行，到今年3月13日，其股价为21.48元/股，较前述扩产计划披露当日的收盘价35.16元/股下跌了约40%。

值得一提的是，鞍重股份曾披露向控股股东定增募资的方案也宣告终止。

机构也在告别鞍重股份。wind数据显示，2022年底，仅有信达澳亚基金一家基金公司持股鞍重股份，持股数量为420.16万股，较去年三季度末减少217.62万股，持股比为1.82%。

黄达正在推动鞍重股份处置传统业务资产，全力挺进新能源。新能源赛道拥挤，实力不足的鞍重股份能达到预期吗？