莱宝高科的账面富贵

因康美药业集体诉讼，公司5名独立董事承担连带赔偿责任这开启了中国a股市场的新篇章:历史上第一次，独立董事真正承担连带法律责任经过这个案例，独立董事不再是一个躺着挣钱的职业，同时促进了两件事一是卖出董事高责任险，二是独立董事在2021年年报中刷了存在感

十几家上市公司独立董事都发表了不同意见，尤其是ST公司如*ST腾信，*ST网力独立董事弃权，* ST李顺两名独立董事对公司2021年年报提出异议，理由是该报告基于本所非标准审计报告，表示不能保证内容真实，圣莱独立董事声称自己是2021年12月27日才成为独立董事的，所以对公司业务了解不多

赖宝高科2021年年报首页，公司独立董事蒋大兴对营业收入，应收账款，存货清查，利润等项目表示异议同时，公司负责人臧卫东，主管会计工作负责人，会计机构负责人郑作出声明，保证本年度报告中财务报告的真实，准确，完整

如何理解独立董事的困惑。

蒋大兴先生现任北京大学法学院教授，博士生导师他非常关注公司的审计工作，向审计事务所发了关注函，但是没有得到满意的答复，所以在年报中表示了异议

同花顺iFind显示，2021年赖宝高新蒋大兴先生薪酬为12万元，自2022年4月21日起不再担任公司独立董事。

田健事务所为公司出具了标准无保留意见的审计报告，那么问题来了蒋大兴先生的质疑有什么道理吗

赖宝高科的核心业务是研发和生产平板显示材料和触摸器件，主要应用于功能手机，家电，办公，车载，医疗，工控，电子标签等终端产品，触摸笔记本电脑，一体机等PC终端产品的触摸屏，以及应用于汽车终端的触摸屏。

年报显示，2021年，公司实现营业收入76.82亿元，比上年同期增长13.79%，归属于上市公司股东的净利润4.9元，同比增长12.10%。

董强调了四个项目:营业收入，应收账款，存货和利润。

先看营业收入赖宝高新的营业收入有两个显著的特点第一，绝大多数销售来自海外，二，前五大客户销售额占比86.66%

说明这家公司的销售主要靠少数海外公司支撑，这些海外公司的真实情况对投资者来说是暗箱操作。

但从公司产品市场来看，尤其是笔记本市场，2021年出现了罕见的消费反弹，全球市场增长超过13.5%从这个角度看，公司的营收增速是合理的

看应收账款过度依赖大客户的必然结果就是应收账款主要由这些大客户构成公司坏账准备清单显示，第一大客户的应收账款余额为7.9亿元，已计提坏账准备2370万元此外，公司对前五大客户共计提坏账准备5225万元，这意味着公司大客户可能无法正常还款

然后看库存为了保护企业的商业秘密，监管机构允许上市公司在一定程度上隐瞒存货的详细情况这也给了一些上市公司削减利润的机会对于投资者来说，可以通过库存周转天数这个指标来大致判断

当企业的经营模式没有发生大的变化时，企业的存货周转天数通常是相对固定的如果有大幅增长，说明财务数据有被修改的嫌疑

2020年，赖宝高科的存货周转天数为37.81天，2021年公司存货周转天数为40.70天，变化不大公司通过存货项目调整利润的可能性较小但公司产品属于消费电子，存货跌价准备仍存在一定风险2021年，公司存货较上年同期增长27.38%，而同期存货跌价准备仅增长5.89%

最后看利润综合以上三个项目的问题，会影响公司的利润由此可见，独立董事不仅是法律专家，而且在财务报表方面也有一定的学术造诣

事实上，除了独立董事的反对意见，公司的财务报告还有很多疑点。

难以理解的资金链

赖宝高科上市15年以来，除了个别年份，几乎没有长短期贷款2021年年报显示，公司账面资本高达23亿元

多数上市公司会将暂时闲置的资金进行理财以获取财务收益，而赖宝高科的财务余额仅为3423万元。

这和公司大部分业务在海外有关吗财报显示，公司资金基本存在内地银行，23亿元中只有2.6亿元存放在海外

2021年公司利息收入3325万元利用公司账面资金余额，利息收益率只有1.4%左右，远低于正常的存款利息收入和理财收益这说明平时公司的货币资金余额不高，而及时的财务报告日余额相对较高公司的实际资金情况可能没有年报显示的那么充裕

其实很可能不在公司的银行账户里，现金流量表揭示了端倪:公司购买商品和接受服务支付的现金高达69.24亿元，超过了公司的经营成本这意味着公司的资金按时支付给供应商资产负债表也印证了这个结论:应付账款仅从12亿元增加到12.8亿元，远远小于收入的增加

年报显示，公司对前五名供应商的采购占比为72.96%笔者的问题和蒋大兴老师的问题略有不同，公司的供应商是最值得关注的

由于大客户主要是国际知名笔记本电脑等消费电子厂商，数据核实相对容易，但公司的供应商都是国内厂商，很多数据很难做到公开透明。

有可能平时公司的资金实际上是在大客户和供应商之间高效流动的，只有出具报表的时候才会短暂停留在公司的财务报告中。

收入和利润不匹配的固定资产。

大多数消费电子公司往往有大量的资产减值损失，包括除存货以外的固定资产这和行业的特点有关在生产经营过程中，可能会出现非正常的设备损坏除正常折旧外，企业会计提出资产减值损失

但奇怪的是，赖宝高科每年的固定资产减值损失金额都很少，2021年只有4365万元。

此外，消费电子企业为了维持正常运转，每年往往会采购和建造大量的新机器和设备而且赖宝高科每年花在更新设备上的钱很少现金流量表显示，公司每年新增固定资产和在建工程金额仅1亿元左右，与公司收入不成比例2021年新增固定资产和在建项目很多，只有1.78亿元

为什么会这样。

结合公司的研发支出和毛利率，笔者得出一个结论:虽然名字有高科，但赖宝高科是一个比较低端的加工厂主要加工方式是将几个核心供应商的产品组装成半成品，供应给大客户而且处理过程并不复杂，不需要重资产

2021年，公司研发支出3.15亿元，仅占营收的4.1%，毛利率仅为14.55%，远低于消费电子行业的平均水平。