靠“代工”挣得大半营收创维电器毛利持续下滑盈利能力待提升

曾经被称为三巨头的冰箱，彩电，洗衣机，伴随着国内消费水平的提高，已经成为很多家庭生活中不可或缺的一部分据统计，截至2021年底，国内冰箱产量已达8992.1万台，洗衣机产量高达8618.5万台伴随着国内市场潜力的释放和产业链转移的影响，中国已经成为全球最大的冰洗产品生产国

在长期激烈的市场竞争和淘汰过程中，海尔，美的，海信等冰洗品牌脱颖而出，受到国内外消费者的认可美菱，TCL，创维等品牌也找到了自己的定位，在竞争激烈的市场中分得一杯羹

最近几天，以生产冰箱，洗衣机，平板电脑为主的创维电器股份有限公司回应了交易所的问询，更新了招股说明书，其创业板上市申请又向前迈进了一步根据消息显示，创维电器的控股股东为香港创维，公司与创维集团，创维数码存在密切关系SZ)如果创维电器能顺利上市，创维系又将获得一家上市公司

毛利率持续下降。

创维电器成立于2013年公司主要从事冰箱，洗衣机，平板电脑等产品的研发，生产和销售目前已形成自主品牌和ODM协同发展两种商业模式相对于1968年创立的美的，或者1985年因砸冰箱事件而出名的海尔，创维电器在冰洗领域的起步略晚所以在美的，海尔等头部品牌的冰箱，洗衣机等产品销量已经达到千万台的情况下，截至2021年底，创维电器仅销售冰箱156.59万台，洗衣机172.31万台

最近几年来，创维电器高估了公司的销售增长2019—2021年期间，创维电器逐年提升公司冰洗产品产能，但冰箱产品产能利用率从2019年的96.87%下降至2021年的74.14%，洗衣机的产能利用率也从2019年的92.83%下降到2021年的81.99%

除了公司产能利用率逐年降低，创维电器自主品牌产品在公司总营收中贡献的营收也有下降趋势2019年，创维电器自主品牌产品贡献收入18.39亿元，占当期总收入的50.48%，到2021年，自主品牌产品贡献收入16.44亿元，占当期总收入的41.78%

值得一提的是，不同销售模式下，ODM模式的毛利率最低，2021年其毛利率仅为11.12%，但目前ODM模式贡献了58.03%的营收受此影响，创维电器当期综合毛利率仅为11.74%，同期海信家电(000921)等6家上市可比公司的平均毛利率SZ)，海尔智家(600690SH)和澳柯玛(600336，600336SH)，为18.41%，接近高于创维电器

此外，原材料价格的上涨也加剧了毛利率的下滑趋势2019年至2021年，创维电器综合毛利率分别为14.96%，13.19%，11.74%

政府补贴贡献了超过一半的净利润。

毛利率低于行业平均水平且逐年下降创维电器靠什么盈利

值得一提的是，即便是2021年归母的1.24亿元净利润，对创维电器来说也是来之不易据披露，当年政府补助，增值税返还，退税等其他非经常性收入高达6980.16万元，占当期归母净利润的56.29%

创维非经常性损益表显示，政府补助及其他非经常性损益2019—2021年分别为公司提供净利润3150.92万元，4452.33万元和5493.98万元，占当期归属于母公司净利润的18.64%，30%和44.33%。

根据消息显示，2019—2021年期间，合并后的创维电器资产负债率分别为82.52%，81.39%，78.61%，资产负债水平较高但在此期间，公司的有息负债并不高，公司的负债主要是未支付的供应商应付票据和应付账款

2019—2021年期间，创维电器应付票据和应付账款总额分别为16亿元，18.96亿元和20.47亿元，分别占流动负债的79.36%，84.46%和87.56%为了提供应付票据背书，创维电器很大一部分货币资金，交易性金融资产，固定资产等资产被质押

由于公司负债主要是应付票据和应付账款，创维电器2019—2021年期间的利息支出并不高财务费用中，公司每年有近2000万元的其他收入据创维电器披露，其他现金折扣主要由供应商提前支付

即2019—2021年期间，供应商给予创维电器的现金折扣分别贡献了2260.42万元，2298.41万元和1645.37万元的利润，占当期归母净利润的13.37%，15.53%和13.27%。

即使公司仍有大量应付票据和应付账款未付，但2018年，2019年和2020年，创维电器分别分配净利润1.2亿元，8000万元和8000万元，合计分红2.8亿元值得一提的是，在本次IPO中，创维电器还计划募集资金2.4亿元用于补充流动资金，占公司募集资金总额的29.32%

如何提高公司产品的附加值，提高毛利率和盈利能力，同时改善正在冲击IPO的创维电器的资产负债状况，将是创维电器管理层未来不得不面对的问题。