比亚迪市值超大众，车灯大王“抱错大腿”

新能源风起云涌，产业链公司不能站错队。

这两年汽车市场一直在变，新能源一直在飙升，带来繁荣，却导致衰落李玮，哪吒等造车新势力余热未消，比亚迪扛起新能源车大旗，月销量超过10万辆

销量屠杀榜的同时，比亚迪市值也超越大众，成为全球第三。

在一批比亚迪产业链股票暴涨的同时，错过的企业无疑有点落寞这包括星宇股份的车灯大王

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三十年专用车灯

车灯被称为汽车的眼睛，是汽车的关键部件之一，集照明，信息交换，外观美化等功能于一体对汽车的实用性，安全性和外观有着重要的影响目前，占据国内车灯霸主地位的星宇股份，最早可以追溯到1993年武进星宇车灯厂的成立

1997年底，周八金以50万元获得星宇车灯厂的股权短短几天后，他将40%的股权以20万元的价格转让给女儿周小萍，后者目前是星宇股份的实际控制人

车灯市场主要分为新车匹配和维修组装，前者直接关系到新车的产量，后者则取决于汽车保有量的数据改革开放后，我国汽车市场逐渐崛起，新车配件市场规模占整个车灯市场的比重很大这给星宇股票的成长带来了机遇和挑战

从20世纪80年代末开始，一些国外汽车制造商陆续引进向中国提供汽车灯具的汽车灯具制造商，成立合资或独资公司，以满足合资汽车公司的需要相当长一段时间内，国内车灯市场都是合资企业占主导地位据《中国汽车工业年鉴》统计，2008年，10家合资企业占28家大型车灯企业产量的70%

而且除了技术，成本，质量认证的高壁垒，外资车灯厂与整机厂的股权关系是国内车灯无法比拟的当时，丰田是知名车灯厂的最大股东，本田是Stanray的股东，马内特·马瑞利属于菲亚特集团，伟世通曾是福特的子公司

在这样的不利情况下，只有集中才能应对竞争，本土品牌的整机厂是车灯企业的重要突破口星宇股份成立至今，主营业务基本没有太大变化，车灯一直是营收占比最高的业务

虽然在电气化时代，奇瑞汽车逐渐边缘化但在本世纪初，奇瑞是自主品牌中的佼佼者，和吉利，比亚迪，红旗一起支撑起了自主品牌的希望星宇股份的增长离不开奇瑞汽车2007年，奇瑞的销售收入占其营业收入的53.35%

2009年，中国汽车产销量分别达到1379万辆和1364万辆，超过日本和美国分别成为世界第一汽车生产国和消费国这一年，中国前10大乘用车销售公司中有6家是星宇的客户，分别是上海大众，上海通用，一汽大众，东风日产，奇瑞汽车和一汽丰田

此时，星宇大力拓展合资和外资车企的资源到上市前夕，2010年上半年奇瑞的销量下降到29.8%，而一汽大众的销量从2007年的10.65%上升到22.3%开源证券研究报告显示，2007年至2019年，星宇股份对一汽大众的销售收入增长近43倍，CAGR达到37.1%

2011年登陆上交所后，星宇上市步伐加快2019年，星宇股份约占国内车灯市场的9%，市场份额接近法雷奥，小欧，斯坦雷等海外传统车灯巨头其资产从2010年底的8.75亿元增长到2022年一季度末的122.65亿元，增长了13倍

而且上市后，星宇股份的资产负债率保持稳定，仅在2019年和2020年超过40%增长非常稳定归属于母公司股东的净利润从2010年的1.36亿元增长到2020年的11.6亿元，同比增速从未为负其股价在2013—2021年也表现抢眼，仅2018年微跌2.36%，其他年份均上涨，期间涨幅超过10倍，市值近700亿元

可是，2021年，星宇的股票遭受了打击。

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新能源客户受挫，给星宇带来麻烦。

2021年，星宇股份归属于母公司股东的净利润为9.49亿，同比下降18.12%，为上市以来首次下降此外，这种势头还没有结束2022年一季度，归母净利润再次下降5.61%其股价也在2021年停滞不前，今年一度下跌50%虽然最近有所反弹，但离比亚迪产业链公司还很远

究其原因，与下游客户的生存状况不无关系。

2021年年报显示，的股东包括一汽大众，大众，上汽通用，戴姆勒，宝马，通用，一汽丰田，广汽丰田，东风日产，广汽本田，长安，一汽红旗，一汽轿车，一汽解放，吉利汽车，上汽通用五菱，广汽乘用车，奇瑞汽车，蔚来汽车，Xpeng汽车，李等众多国内外汽车整车企业。

寥寥几行字，新能源汽车，尤其是特斯拉和比亚迪，熟悉的面孔并不多此外，在星宇的客户结构中，2021年前五大客户的销售额占全年总销售额的69.38%核心客户中，一汽大众，一汽丰田等尺寸巨大，但电动汽车的布局非常出色在近两年电动车暴涨的背景下，即使有蔚来，小鹏，理想的支持，增量也明显不足这就是星宇股票面临的困境

不仅如此，原材料价格也吞噬了星宇股票的利润星宇在回答投资者提问时表示，2021年净利润下降主要是公司产品主要原材料价格上涨，以及劳动力成本，制造成本，R&D投资增加等因素造成的此外，疫情的影响也不容忽视2022年一季度业绩下滑，与东北和上海的疫情不无关系

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新秩序能扭转局面吗。

对于伴伴随着中国汽车工业发展的星宇来说，目前的困境并非不可克服。

首先，从单个季度的表现来看，虽然2022Q1归属于母亲的净利润同比增速连续第三个季度为负，但环比增长已经连续两个季度为正，2021Q4和2022Q1分别增长24.87%和27.79%。

新能源汽车的布局也在继续在今年3月的调查中，星宇股份表示已进入新势力和自有品牌客户的供应商体系，并获得该项目作为在合资车企站稳脚跟的行业龙头，进入电动车厂供应链应该不难

此外，星宇股票的订单正在加速根据3月16日的公告，星宇股份2021年将承接约135亿元的新项目订单，包括ADB大灯，DLP大灯和大灯控制器从2022年初到3月中旬，已经承接了40亿元的新订单预计这些订单将在今年下半年开始贡献收入和利润

伴随着汽车灯光向电子化，智能化，数字化升级，未来的驾驶辅助大灯和智能数字大灯是升级方向星宇股份的ADB大灯和DLP大灯的订单，说明新产品的布局没有滞后可是，目前电气化和汽车市场的消费理念正在重构市场格局，过去靠传统汽车公司生存的星宇股份需要尽快改变