“花无百日红”，红利过后的以岭药业恐难寻增长点

淘汰了连花清瘟，以岭药业还剩下什么。

中医药产业在我国医疗体系中一直占有重要地位，为人民健康生活做出了重要贡献最近几年来，伴随着政策的不断释放，趋势的向好，疫情的反复，监管的趋严以及药材价格的走高，中药产业的发展受到了前所未有的重视

最近几天，以岭药业发布公告称，公司董事会审议通过了《关于申请发行超短期融资券的议案》为进一步促进公司发展，优化债务结构，补充短期流动资金，公司拟在中国银行市场交易商协会登记发行不超过20亿元的超短期融资券

前不久，以岭药业刚刚公布了今年上半年的年报截至报告期末，公司实现营业收入55.66亿元，同比下降5.59%，归属于上市公司股东的净利润10.49亿元，同比增长8.76%

相对于整个行业的朝阳，以岭药业这两年的发展显得有点后劲不足就本次半年报业绩来看，与前两年相比，以岭药业营业收入变化同比下降不少而且其重要产品莲花清瘟一直处于争议环境中

所以，值得思考在短期融资的背景下，如果以岭药业在业绩上淡化莲花清瘟的加持，未来业绩将如何拉动

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增速有所下降，联华晴雯地位依然突出。

今年上半年，以岭药业实现营业收入55.66亿元，归属于上市公司股东的净利润10.49亿元，同比增长8.76%，扣非归母净利润10.5亿元，同比增长13.04%。

第二季度相对突出，单季度营收28.44亿元，同比增长27.68%，实现归属于上市公司股东的净利润5.64亿元，同比增长94.96%，扣非归母净利润5.61亿元，同比增长114.37%。

但从纵向来看，对比近三年半年报，以岭药业营业收入增速分别为50.35%，31.41%和—5.59%，持续下滑同期归母净利润增速分别为57.05%，34.99%，8.76%，同样持续下滑

客观来说，对于企业来说，应收账款的明显增加并不是一件好事，说明企业在扩张发展，但这种扩张是通过赊销模式实现的此外，还可能表现为公司产品议价能力不高，或者下游客户话语权较强，或者行业内竞争对手大量涌入，导致需求下降导致整个市场竞争恶化

目前，以岭药业拥有中药专利，大健康，化学药三大业务板块根据每日财经报道，其大健康板块占比非常小其主要产品是健康咨询，健康教育，健康旅游等业务它还开发了多种产品，如食品，营养和健康产品以及智能可穿戴设备

化学仿制药越来越受到重视，但新药审批速度很慢除了自研，公司获得了ANDA产品的批准文件，加快了获得FDA批准的时间

至于专利中药板块，是以岭药业的核心板块，包括心脑血管疾病，呼吸系统疾病，肿瘤，糖尿病事实上，以岭药业的中药主力产品基本都是其独家产品，很多都是2010年之前上市的

业绩方面，在品类分化方面，心脑血管品类和呼吸系统仍然是上半年对业绩贡献最大的其中，呼吸产品收入25.53亿元，同比增长2.44%，占营业收入的45.87%，心脑血管疾病收入22.74亿元，同比下降10.97%，占收入的40.85%

以岭药业的呼吸类产品为连花清瘟和连花清咳片华清温是我公司针对SARS病毒研发的创新中药，于2004年上市经过多年的基础和临床研究，证明本品能杀灭部分流感病毒，对其他多种传染病有明显抑制作用

连花清瘟作为公司超级单品，上半年为以岭药业做出了突出贡献而且，就连华清瘟疫也取得了不少排名成绩根据中康资讯的数据，从零售药店来看，联华清瘟产品的市场份额从2017年的2.44%增长到2022年上半年的9.37%，排名第一零售方面，连花清瘟胶囊2022年上半年感冒药/清热销量排名第一

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连花清瘟都后继无人

事实上，很容易预测，伴随着国内疫情的较好控制，连花清瘟的销售会有所放缓，这基本意味着以岭药业的高速增长期已经过去更有甚者，国内大量专业人士在不同渠道质疑连花清瘟的治疗效果，相关争议酝酿已久

另一方面，伴随着我国老年人口数量的增长和人均寿命的提高，心脑血管疾病培育的心脑血管中成药市场仍大有可为但现阶段，除了连花，以岭药业似乎很难有能拔得头筹的优秀产品

有意思的是，以岭药业此前曾提出，未来的销售和推广方向将回归到人民群众治疗感冒和对抗流感的需求上来同时，公司也在开展流感预防和儿童流感的临床试验研究，以期获得更多疗效证据，开拓新的细分市场

但2022年上半年，公司在R&D投资3.85亿元，较去年同期微增1.9%，去年同期R&D成本为3.78亿元另一方面，公司不惜投入大量人力进行营销，销售人员从2018年的2000人左右扩大到2021年的10000人左右今年上半年，公司销售费用为14.8亿元，虽然有所下降，但仍占总营业成本的30%以上

此外，在出海方面，疫情期间，受我国疫情防控中中西医结合中国方案实践的影响，中医药也迎来了海外市场需求的爆发报告期内，以岭药业继续努力拓展国际市场，积极推进产品在海外市场的注册和出口，不断推进公司全面国际化战略的实施

连花清瘟胶囊上半年获准在利比里亚和尼日利亚注册上市，对公司海外市场拓展产生积极影响但由于缺乏统一的科学标准，中医要被主流西医市场接受还需要时间

总而言之，可以说是花不了百日伴随着国内疫情进入常态化阶段，联华清瘟系列产品销量可能会快速进入下行通道届时，我们可以清楚地看到以岭药业如何再次带动业绩发展