2021年实现大幅减亏慕尚集团控股正在迎接业绩拐点

2021年实现大幅减亏，慕尚集团控股正在迎接业绩拐点。

日前，作为国内时尚男装龙头品牌的慕尚集团发布年报公告称，公司于2021年实现收入26.95亿元人民币，同比下滑5.8%，不过毛利率同比增长6.5个百分点至49.3%，使得集团毛利同比增长8.4%至13.28亿元，最终归母净亏损同比大幅缩窄70%至8968万元，迎来了业绩显着改善的拐点。

在二级市场方面，近期受大盘走弱影响，慕尚集团股价超跌至历史底部区间业内人士指出，目前慕尚集团业绩已逐步迎来拐点，未来在服饰品牌国货崛起机遇，以及垂直一体化衍生新驱动的双重加持下，公司有望迎来底部反转行情

线下强势恢复支撑营收 利润率迎全面改善

品牌战略调整使得部分业务营收受到影响，但主要品牌以及线下销售的恢复依旧强势支撑着营收规模。

首先按品牌划分来看，公司2021年因品牌战略调整，并主动削减了部分低效店铺，其中gxg jeans店铺数量从2020年的183家大幅减至2021年的99家，gxg.kids也同比减少15家至82家，使得gxg jeans，gxg.kids及Yatlas收入出现不同程度的减少。

集团主品牌GXG在2021年贡献收入21.51亿元，较2020年同期仍有一定程度增长，使得公司总营收仍维持26.95亿元的规模。

从销售渠道划分看，由于2021年公司加大线上线下渠道的整融合力度，降低线上渠道提供的折扣率，推动线上，线下渠道同步消费，此举虽然使线上渠道营收受到部分影响，但公司线下渠道中的自营店，合伙店，经销店贡献收入大幅增加，分别实现同比增长12.89%，15.7%，11.78%至8.47亿元，1.94亿元，4.72亿元，整个线下渠道营收同比增长12.89%至15.14亿元，显示出了线下业务的强势恢复。

传导至利润端，毛利率大幅提升叠加费用全面改善，使得慕尚集团亏损出现大幅收窄。

年报资料显示，公司加强对品牌营运管理获得成效，同时通过提供更多具有更高利润率的新产品，优化产品结构再加上旗下所有品牌目前的较低折扣率，以及调整了对经销商及合伙人的补贴政策，慕尚集团大部分品牌毛利率于2021年实现较大幅度增长

其中，公司最重要的GXG品牌，其毛利率同比提升6.1个百分点至50.9%，同时收入贡献第二，第三位的gxgjeans，gxg.kids，毛利率同样分别增加5.4，4.4个百分点至42.6%，47.1%，推动公司整体毛利率同比大幅增长6.5个百分点至49.3%使得慕尚集团在营收小幅下滑的基础上，毛利还同比增长8.4%至13.28亿元

与此同时，得益于在线销售佣金开支以及店铺装修开支减少，公司销售费用同比减少4.7%至9.28亿元，加上2.22亿元行政开支和2.41亿元金融资产减值亏损净额，均出现不同程度的同比减少，最终使得公司归母净亏损由2020年的3.01亿元减至2021年的8968.4万元，收窄幅度达到了70.24%。根据《网络安全法》关于漏洞管理有关要求，工业和信息化部，国家互联网信息办公室，公安部联合制定《规定》，主要目的是维护国家网络安全，保护网络产品和重要网络系统的安全稳定运行；规范漏洞发现，报告，修补和发布等行为，明确网络产品提供者，网络运营者，以及从事漏洞发现，收集，发布等活动的组织或个人等各类主体的责任和义务；鼓励各类主体发挥各自技术和机制优势开展漏洞发现，收集，发布等相关工作。

业内人士表示，展望未来，服饰品牌国货崛起的大浪潮，有望为公司业绩改善持续提供动力。

服饰国货品牌崛起 慕尚正迎行业机遇

服装领域国货消费，已成大浪潮新疆棉，鸿星尔克捐款，北京冬奥等事件，不断将服装领域的国货消费热推向高潮

同时在政策面，中国服装协会《中国服装行业十四五发展指导意见和2035年远景目标》着重指出服装消费品多功能化开发重点工程，东方美学研究重点工程，国风服饰品牌培育重点工程等多项任务，同样利好国货崛起。

作为拥有国内时尚男装龙头品牌的慕尚集团，有望持续享受这一行业红利并且公司数字化转型之路，还将进一步提供增长动力

早在2007年，公司针对男性顾客热爱时尚及喜欢展现个人风格的特质，推出以20—35岁年轻时尚顾客为目标的都市优雅设计概念品牌GXG，根据灼识咨询进行的顾客意见调查，GXG被视为2017年中国知名度最高的时尚男装品牌之一截至2021年6月30日，慕尚集团全渠道VIP就已高达1750万左右

2020年突来的疫情，影响了整个业界生态，GXG联手了数字化合作伙伴微盟，加速推进公司数字化经营能力目前无论从过往成果，还是2021年交出的业绩答卷来看，慕尚集团经营能力大幅提升已经得到一定的验证

除此之外，拥有产业链垂直一体化的慕尚集团，未来竞争优势会越发突出。。

垂直一体化优势突显 代运营业务再添动力

慕尚集团是拥有产业链垂直一体化优势的服饰品牌，公司还衍生出了代运营新模式。

当前的慕尚集团，是拥有上游生产资源渠道，运营线下店以及线上网络商城及私域流量的垂直一体化龙头，同时还对供应链管理十分熟悉，因此能做到完全打通上游制造和下游销售的整个产业链。

而产业链强大的能力，则为公司带来代运营这一新的业务模式慕尚可以通过代销收取营销额比例作为佣金，同时还可以通过代工收取生产费用，由于两种收入模式可以相互叠加，实现了安全边际的同时又轻资产地拓展品类

分析人士认为，在2021年已经逐渐迎来业绩拐点的慕尚集团，在国货崛起大趋势以及垂直一体化优势持续突显的背景下，有望在不久的未来实现扭亏为盈，公司当前股价底部运行，或将引发市场资金关注。