从券商一季报说起：券商什么样的业务模式是稳健的？

由于监管，发展阶段，业务属性等原因，券商与银行，保险公司有很大不同，但在服务客户上，金融的本质属性是一致的经过多年的探索，证券公司牵手，组织交易的功能开始显现，这在一定程度上弱化了证券行业盈利能力与二级市场密切相关的特征，但证券公司还很难成为以客户为中心的顺畅合作机制和以资产流转为核心的业务模式，还有很大的优化和提升空间

商业模式构建中的三个关键要素:客户，资金，组织这三个要素对应三个层次的杠杆，即业务杠杆，传统意义上的财务杠杆和组织杠杆这三个层次杠杆的合理平衡运用，构成了商业模式的关键和核心

从股东对ROE的追求来看，ROE=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×杠杆率对于证券公司来说，那就是如何选择合适的客户业务组合，在给定的监管和市场环境下，放大客户规模和资产负债表，获得较好的收益水平

借鉴银行和保险的发展经验，证券公司在财富管理和业务产品化方面具有差异化的比较优势证券公司高质量发展的关键在于打通客户资金和企业融资需求，实现服务投融资联动的本质金融功能率先开放并形成稳定商业模式的大券商将持续受益，将获得稳定的规模优势，杠杆红利和稳定的竞争壁垒

风险:政策变化，市场不及预期。