人身险“L”型走势和周期观察

保险业发展与经济增长密切相关受宏观经济，行业转型，疫情持续三重影响，人身险呈现L 型走势，波峰周期拉长L 型阶段是人身险转型变革的重要窗口期，向内认知泾渭发展，揆度以行跨期发展

一，人身险L 型走势

2016年12月14日 人民日报头版定调中国经济L型走势新方位2012年至2016年中国经济增速7.9%，7.8%，7.4%，7.0%，6.8%，是条略微下行的曲线2017年至2021年中国经济增速6.9%，6.7%，6.0%，2.2%，8.1%，2020—2021两年平均增速为5.1%，经济低位运行，曲线柔和下探

2017年是国内人身险分水岭2007—2017年人身险保持高速增长，年复合增长率18%2018年以来，受宏观经济，行业转型，疫情持续三重影响，人身险增速下行至个位数，处于低位运行阶段，呈现L 型走势

2018—2021年人身险增速1.87%，13.76%，7.53%，6.98%，其中人身险公司增速0.8%，12.8%，6.9%，6.4%2018—2019两年增速线性平滑后，2018—2021年人身险增速为7.8%，7.8%，7.53%，6.98%，人身险公司增速为6.8%，6.8%，6.9%，6.4%L 型底部曲线略渐下行

保险业与经济发展密切相关，人身险增速通常高于经济增速2018年以后，人身险增速约为GDP增速1.3倍至2倍之间， H=aG a∈ 国家发改委预测十四五时期，国内GDP潜在增长率能保持在5%—5.5%之间，以此测算人身险增速保持在6.5%—11%之间2018年以后，人身险公司增速约为GDP增速1.2倍至2倍之间，十四五时期增速将保持在6%—11%之间

二，险企L 型走势

国内险企可分列为上市类和非上市类上市类为中国平安，中国人寿，中国人保，中国太保，新华保险5家A股上市保险公司，其它公司为非上市类2021年人身险保费前10名公司中上市和非上市各占5家，5家上市公司市场份额占比53.3%，前10名公司市场份额占比72.3%

2018年以来，上市和非上市公司均呈L 型走势，两者一先一后而非共振观察下表2数据，上市公司目前处于L型走势底部，曲线尚无上行态势，非上市公司正突破L型底部，曲线略显上行态势非上市公司下行探底早于上市公司，探底上行先于上市公司

2020年以后，5家上市公司人身险增速约为GDP增速0.4倍至0.8倍之间，十四五增速保持在0.2%—4.4%之间，非上市公司人身险增速约为GDP增速2倍至3倍之间，十四五增速保持在10%—16.5%之间。

三，L拉长人身险周期

L 型走势拉长人身险周期，大幅削弱波峰周期增速观察人身险高峰数据，2002年波峰至2008年波峰间隔6年，2008年波峰至2016年波峰间隔8年，预判自2016间隔8—10年出现下一个波峰，波峰增速下降至10%—12%之间相邻波峰间隔视为1个周期，2002年以来周期从6年，8年拉长至10年

L 型走势是人身险向高质量发展转型的蜕变阶段，微观处向内认知，关键处泾渭发展，长远处跨期部署。

从市场主体观察，上市公司低位运行，非上市公司底部上行前者占人身险量比53.3%，后者占46.7%底部突破既要上市公司扼制下行，也要非上市公司提速上行

前者占人身险量比40%，后者占60%续期业务源自于新单业务，底部突破主要依赖于新单业务回速

从主要品类观察，寿险低位运行，健康险增速大幅下滑前者占人身险量比75%，后者占20%前者是突破底部的主导力量，后者变化尚有不确定性

从营销渠道观察，银邮代理减速至负，个人代理回速至正前者占人身险量比30%，后者近60%突破底部既需要银邮渠道转型中回速，更需要个代渠道转型中加速

从发展模式观察，以保险+服务经营客户，以保险+科技重塑运营，以保险+康养双轮驱动，优化供给创造需求，迭代思维创新模式，揆度以行跨期发展。

李新华/文