非银金融行业跟踪周报：个人养老金账户制落地养老金融前景广阔

投资要点　　行业总体观点及推荐:券商:政策频出，看好券商板块长期发展①推动券商和资本市场建设的一系列政策陆续出台，利好FICC，财富管理及大投行产业链②长期盈利中枢确定性抬升:财富管理业务持续增长，渠道，产品和投顾均深度受益，衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量，多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE 已经接近前期牛市水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4 分位，我们看好券商长期配置价值保险:财险景气度拐点确立，关注地产政策端修复对板块估值修复催化1Q22 上市险企负债端受同期高基数全国各地疫情散发影响表现差强人意，基本符合此前市场较低预期，在春节错位和基数较高的共同影响下，预计上市险企1Q22 价值平均降幅超过25%，国寿和平安表现略好于同业产险方面，基本面向好趋势显著优于寿险，行业保费增速拐点已至，1Q22 单季车险保费量价齐升预计保持10%+的两位数较快的恢复性增长，人保车险综合成本率得益于行业良性竞争和洪灾后市场费率走强维持在98%以内3 月以来地产板块有走强迹象，有望缓释市场对内险企资产质量的担忧东吴非银推荐板块排序:证券，保险，推荐个股组合，，和　　行业重要变化及点评: 1)东方财富2022 年一季报:营收同比+10.6%，归母净利润同比+13.6%:我们认为，①收入端整体符合预期，证券经纪业务市占率持续提升，证券两融业务市占率较2021Q4 持平，较2021Q1增长，基金市场活跃度降低，前端申赎费下滑，拖累公司基金业务收入，②成本端研发费用投入超预期，③交易性金融资产大幅增加致投资收益大幅增加，非经常性收益超预期2)新华保险2022Q1 业绩预减公告:　　我们认为，①归母净利润降幅中枢为75%，对应1Q22 归母净利润中枢为 15.76 亿元，利润下滑主因同期兑现投资浮盈利润基数较高，②1Q22疫情全国各地散发拖累新单复苏节奏，我们预计1Q22 新业务价值(NBV)同比降幅达六成，③启动优计划，聚焦队伍升级3)国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》:我们认为，①个人养老金政策试点充分吸取了此前税延养老险试点叫好不叫座教训，有望提升群众积极性，②养老金融星辰大海，个人养老金账户制探索打开增量空间，商业银行，公募基金，保险公司迎来发展机遇，③预计至2030年年度累计个人养老金缴费规模为21，512 亿元，具有极大的增长空间和潜力　　风险提示:1)宏观经济不及预期，2)政策趋紧抑制行业创新，3)市场竞争加剧风险

继去年《报告》中提出要规范发展第三支柱养老保险后，今年再一次提及要;继续规范发展第三支柱养老保险;。目前，第三支柱的参与主体，已经沿着养老金融的路径扩容，基金业推出养老目标基金，金融的路径扩容，不仅涉及保险行业，已经逐步将基金，银行等多个金融行业深度囊括，基金业推出养老目标基金，银行理财子公司也在推出相应的养老产品hellip;hellip;从机构主体到产品种类，日渐丰富。