雷神科技闯关北交所，代工、经销只做“中间商”，近4成募资用于还贷补流

最近几天，海尔集团控股的计算机硬件设备供应商雷神科技向北交所提交招股说明书准备上市。

招股书显示，苏州海鑫是雷神科技的控股股东，直接持有公司35.8043%的股份，苏州海鑫是海尔集团的全资子公司此外，海尔集团还通过间接控制海立方船控制雷神科技2.2238%的表决权，合计控制公司38.0281%的表决权，为公司实际控制人

涉及电子竞技的业务未充分披露和询问。

雷神科技的定位是专业的计算机硬件设备制造商公司主要产品包括笔记本电脑，台式电脑，显示器，键盘，鼠标，耳机等外设目前公司主要拥有Rdquo和机械师两大电脑硬件品牌和，后者主要面向商业办公和国内信函创作场景，海尔电脑硬件品牌体系

事实上，除了主营业务，雷神科技还布局了少量酒店业务，旗下子公司持有特殊行业牌照和食品经营牌照公开信息显示，多家雷神电竞酒店正式运营，公司还持有主播分发系统，电竞管理系统等软件著作权

在问询函中，北交所还对雷神科技披露的经营范围提出质疑，要求公司披露酒店，电竞比赛等业务的具体经营情况，以及问询是否涉及电竞队伍，电竞直播等业务的经营。

整体来看，雷神科技保持了较好的利润增长报告期各期公司分别实现营业收入20.91亿元，22.54亿元，26.42亿元，同期归属于母公司的净利润分别为5678.08万元，6075.95万元，7773.43万元

但由于产品基本采用外购，高度依赖下游大型经销商等因素的影响，雷神科技的利润空间并不大，最近几年来波动较大报告期内，公司毛利率分别为10.66%，9.41%和12.26%

轻装出行，只做Rdquo，采购和销售都与海尔高度相关。

雷神科技完全拿轻装出行路线，一方面很少涉及上游制造环节，另一方面只有少数产品采用直销模式，公司只做Rdquo容易获利。

招股书显示，报告期内，雷神科技的笔记本电脑，台式机，外设及周边生产环节主要通过委托外包厂商完成直到2021年，公司才在东莞设立组装厂，只是简单组装加工一些低价产品

2021年，雷神科技笔记本电脑和台式机总外包产量为55.55万台，而同期自有产能仅为5万台，产能利用率约为76.48%，产销率仅为84.61%，远不及外包加工的效率。

在产品销售方面，雷神科技主要采用分销模式，其中怡亚通为公司核心经销商，买断公司产品后再销售给下游客户。

各报告期雷神科技前五大客户销售收入合计分别为14.74亿元，14.18亿元，22.38亿元，占同期营业收入的70.48%，76.22%，84.7%其中，怡亚通一直是公司的第一大客户，报告期内其销售金额分别占当期营业收入的29.78%，49.38%和57.39%

值得一提的是，海尔集团作为公司的实际控制人，在公司的业务经营中有很强的存在感2020年和2021年，雷神科技对海尔集团的销售金额分别达到1.33亿元和2.67亿元，分别占当期营业收入的5.91%和10.11%2021年，雷神科技成为仅次于怡亚通的第二大客户

同时，雷神对供应商的依赖度也很高报告期内各期公司对前五名供应商的采购金额占比分别为71.22%，69.56%，69.62%其中，2019年海尔集团为公司第一大供应商，销售额占比32.72%，2020年采购业务占比降至5.25%同年，英特尔取代海尔集团成为公司第一大供应商，海尔集团完全被排除在2021年五大供应商名单之外

在问询函中，北交所还向雷神科技提出了关于关联交易的四大问题，包括披露是否完整，关联交易的合理性和合规性，海尔财务公司的关联交易是否影响公司财务独立，是否存在同业竞争等。

连续负现金流，大量集资还贷。

IPO雷神科技拟募资5.4亿元，其中品牌升级及总部运营中心建设项目，产品开发设计中心建设和硬件产品开发设计项目将分别投入约1.77亿元和1.53亿元。

在品牌升级项目中，雷神科技计划在三年内陆续开设10家电脑硬件产品的品牌形象店，专注于线下渠道和用户体验互动具体投资内容包括品牌形象店开业费用1864万元，品牌活动及推广费用5556万元，购买2000平方米办公用房及装修费用6900万元，其余3349万元为项目运营流动资金

事实上，雷神每年都花很多精力在推广上，不涉及生产和销售各报告期公司销售费用分别为5，496.26万元，4，956.50万元和8，182.74万元，其中广告和促销费用占比分别为31.81%，35.05%和40.5%，并保持增长态势

此外，雷神科技近40%的募集资金专门用于偿还银行贷款和补充流动资金在问询函中，北交所要求公司说明新增产能项目中补充流动资金与基本流动资金的区别，同时说明补充流动资金的主要用途，合理性和必要性

虽然雷神科技在报告期内利润稳步增长，但公司最近几年来的现金流同样不容乐观报告期各期公司经营活动产生的现金流量净额分别为892.76万元，—1.95亿元和—7.06亿元贴现支付后经营活动产生的现金流量净额分别为8486.21万元，—5272.29万元和—9038.01万元，近两年均保持净流出状态