三年亏损近50亿计划29日上市零跑汽车能否“领跑”？

继蔚来，小鹏和理想之后，零跑汽车将成为中国第四家在HKEx上市的新势力车企。

日前，零跑汽车在港交所发布公告称，公司计划全球发售1.308亿股，其中香港发售1308.2万股，国际市场发售1.18亿股，超额配售1962.2万股招股书显示，零跑汽车的发行价在每股48—62港元区间，预计于2022年9月29日上市，交易代码为9863

此外，根据招股书披露，五家基石投资者已同意购买约3.085亿美元的股份，包括浙江产业基金，锦华产业基金，金凯领先基金，广发基金，国泰航空等其中浙江产业基金认缴1.443亿美元，由浙江省财政厅控股

收入增长，亏损扩大

招股书显示，零跑汽车成立于2015年12月，注册资本10亿元从零跑汽车的成立时间来看，只比蔚来和小鹏这两个新晋一线造车商晚了一年相比蔚来汽车的九死一生，零跑汽车在资金方面相对有钱根据消息显示，零跑汽车背靠安防巨头大华，成立至今已完成七轮融资公开披露的融资金额已达120.6亿元，投资方包括红杉中国，杭州国资，上海电气等

产品方面，零跑自成立以来，推出了三款量产车型和一款预售车型其中，T03定位微型车，起步价为7.95万元，S01定位智能纯电动轿跑，起步价12.99万元，C11定位为中型SUV，售价17.98万元，C01车型将作为中大型纯电动汽车预售，18万元起，9月28日上市

销量方面，根据招股书，2020年，零跑汽车共交付新车8050辆，2021年共交付汽车4.37万辆，同比增长443.5%，今年1—8月累计交付量已达7.66万辆在刚刚过去的8月，零跑汽车以12525辆的交付量获得造车新势力第二名根据约斯特·沙利文的计算，零跑汽车已经成为中国造车新势力中发展最快的公司对此，乘联会秘书长崔东树认为，凭借入门级车型的影响力，零跑已经在新能源汽车市场占据一席之地，有能力冲击第一阵营

伴随着销量的增长，零跑汽车的营收也实现了大幅增长招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车营收分别为1.17亿元，6.31亿元和31.32亿元不过，和其他造车新势力一样，零跑汽车也有较大亏损，而且是卖一辆亏一辆招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车分别亏损7.3亿元，8.7亿元和28.7亿元，三年合计亏损44.7亿元2022年第一季度，零跑汽车净亏损达10.42亿元，较去年同期的亏损3.97亿元增长162.47%

事实上，零跑最近几年来在R&D的投资很大，这也是持续亏损的重要原因根据约斯特沙利文的数据，零跑是中国唯一一家具备全球独立R&D能力的新兴电动汽车公司，也是中国垂直一体化程度最高的新兴电动汽车公司实现了智能电动汽车所有核心系统和电子元器件的R&D自主设计制造，构建了智能动力系统，自动驾驶系统和智能驾驶舱系统招股书显示，零跑汽车本次IPO募集资金约40%用于研发，约25%用于提高产能，约25%用于拓展业务和提升品牌知名度，约10%用于营运资金和一般公司用途

现金储备不足，毛利率急需翻红。

持续亏损也在考验零跑车的现金储备招股书显示，2019年至2022年一季度，零跑的现金及现金等价物分别为2.46亿元，5.42亿元，57.13亿元和52.31亿元零跑汽车2019年至2022年第一季度的经营性净现金流分别为—6.75亿元，—7.32亿元，—10.18亿元和—3.85亿元

按照2022年第一季度3.85亿元计算，一年将有近16亿元投入零跑汽车目前账面上52亿元的现金及其等价物只够零跑汽车生存3年左右因此，零跑汽车迫切需要毛利率转正来挽救其微薄的现金流

但从近几年的数据来看，零跑车的毛利率并不理想2019年至2021年，零跑汽车的毛利率分别为—95.7%，—50.6%和—44.3%对比其他新势力，2021年蔚来汽车毛利率达18.9%，Xpeng汽车12%，李超过21%零跑汽车毛利率低很大程度上是因为其单车价格低，难以平衡成本汽车分析师王坤告诉《华夏时报》记者

至于造车成本，零跑汽车在招股书中也有披露2020年和2021年原材料和耗材成本分别为7.423亿元和41.228亿元按照销量计算，零跑汽车每辆车的原材料和耗材成本分别在9.2万和9.4万左右其中，作为T03起步价的零跑车，几经调整后销量才达到7.95万元所以零跑车的成本远高于售价综上所述，零跑车的毛利率很大一部分是因为高价车销量低，不足以摊销成本未来伴随着产销率和单车均价的提升，毛利率会有一定程度的提升

为了提高自行车的价格，零跑汽车也在向上布局招股书显示，零跑汽车未来产品将专注于15万元至30万元的中高端主流新能源汽车市场计划在2025年底前推出8款车型，包括3款轿车，4款SUV和1款MPV，分别在公司的A，C和D平台上开发伴随着产品的增加和平均售价的提高，零跑车的毛利率有望进一步提升王坤说在他看来，现在大部分车企都在研发新能源，其中有一部分是从低端车型起步的，这也会加剧这一细分市场的竞争所以零跑车一定要加快品牌推广

整体来看，零跑汽车无论是经营业绩还是毛利率，与已经在香港上市的韦小立还是有不小的差距因此，为了不在黎明前倒下，除了加快融资，零跑汽车还需要布局中高端车型，提升品牌影响力