上市首日破发理想汽车如何撑起2400亿港元市值

8月12日，李登陆港交所，开盘价118港元，与发行价持平。随后盘中破发，一度跌至。

8月12日，李登陆港交所，开盘价118港元，与发行价持平。随后盘中破发，一度跌至115.5港元，收报每股117港元，跌幅0.85%，总市值2400亿港元。

李成为之后，第二家回归港交所上市的造车新势力。2020年7月30日，李正式采用LI在纳斯达克上市的证券代码。此次登陆港股，距离其赴美上市仅一年时间。截至美国时间8月11日收盘，理想价格为30.72美元，总市值276亿美元。

疲软的增长率

招股书显示，李2018年、2019年、2020年收入分别为2.84亿元、1.51亿元、94.6亿元；净亏损分别为15.32亿元、24.39亿元和1.52亿元，三年合计净亏损41.2亿元。2021年第一季度，李净亏损3.6亿元。

根据2021年第一季度的数据，在韦小立三股新生力量中，理想增长率相对较弱，也是最缺钱一个家庭。

三家新车企发布的财报显示，蔚来一季度交付汽车20，060辆，同比增长423%，环比增长15.6%；小鹏交付13340辆，同比增长487%，环比增长3%；理想交付12，579辆，同比增长334.4%，环比下降13%，是唯一一家环比负增长的车企。

在营收增速方面，Ideal也未能超越蔚来和小鹏。2021年一季度，蔚来汽车营收79.82亿元，同比增长482%；Xpeng Motors营收29.51亿元，同比增长616%；李营收35.75亿元，同比增长310%。

一季度现金储备方面，蔚来为475亿元，小鹏为362亿元，理想为303亿元。

李总裁沈亚男在李香港上市仪式后的媒体沟通会上表示，港股募集资金主要用于补充现金储备，以支持未来的计划。

在增程和纯电动赛道上烧钱

招股书显示，2020年第一季度，李的研发支出为1.9亿元，而2021年第一季度，这一数字已增至5.2亿元。

然而，在未来的R&D投资，理想将不得不烧更多的钱。

自2018年10月发布李ONE至今，理想产品体系中仍只有一款在售。李ONE以单一的标准配置和统一的价格减轻了生产和销售的负担，但单一的产品布局也会带来风险。

在招股说明书中，李表示，其业务目前在很大程度上依赖于李ONE，如果新车型不能及时推出或未来不受市场欢迎，或车型不能满足客户的个性化需求，将对其理想的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

而且，作为一款增程式电动车，李ONE也面临着越来越多的政策风险。北京出台相关政策，停止对增程式电动汽车发放政策补贴；在上海，增程式电动车不能再享受新能源汽车专用牌照，理想车主需要通过拍卖获得牌照。

从招股书中不难发现，Ideal早就意识到单一增程车型带来的风险。

招股书称，发展高电压纯电动汽车技术、平台和未来车型、智能汽车和自动驾驶技术、未来增程式电动汽车是理想。

换句话说，未来理想将继续在纯电动技术和扩展程序技术两条赛道上烧钱。

根据招股书，理想的计划是2022年在X平台上推出一款全尺寸豪华增程式电动SUV车型，2023年基于该平台推出另外两款SUV车型。

同时，在纯电动汽车方面，Ideal正在研发两款高电压纯电动汽车平台mdashmdash鲸鱼和鲨鱼，预计从2023年开始，这两个平台每年将推出至少两款高压纯电动汽车。

未来两年，基于三个平台开发三款增程式车型和两款纯电动汽车是比较理想的。最理想的是，沟通会上说每辆车投资25亿左右。

值得注意的是，李总裁沈亚男在香港上市仪式后的媒体沟通会上表示，内部正在讨论李回归a股的可能性。

新势力造车是烧钱的生意。一位新能源汽车研发人员告诉本报记者，未来两年将有三个平台，计划推出五款新车。研发的烧钱速度会很惊人。

此外，作为加入纯电动汽车跑道的新进入者，Ideal还面临巨大的市场开拓和基础设施铺设成本。一位汽车行业分析师告诉该报，李ONE走的是增程技术路线，对充电基础设施的要求没有纯电动汽车高，导致理想的充电网络没有特斯拉和蔚来。

2021年2月，李CEO李想在内部信中表示，李2025年的战略目标是占据20%的电动汽车市场份额，在中国市场排名第一。要实现这个目标，理想要做的不仅仅是烧钱。